本週A股在多重宏觀事件交織下呈現“衝高回落、極致分化”格局，全球科技產業鏈同步震盪，科技板塊波動顯著加劇科技。本輪科技行情是否階段性見頂？後續市場風格是科技走向擴散還行低估值板塊再平衡？請看本週機構研判。
上證報中國證券網訊（記者 汪友若）本週A股在多重宏觀事件交織下呈現“衝高回落、極致分化”格局，全球科技產業鏈同步震盪，科技板塊波動顯著加劇科技。本輪科技行情是否階段性見頂？後續市場風格是科技走向擴散還行低估值板塊再平衡？請看本週機構研判。
興業證券科技：科技產業基本面並未出現實質性變化
本週全球科技股波動再度放大科技。背後首先是籌碼結構的擁擠，尤其是韓國股市極致的槓桿放大了波動。但事實上，近期AI板塊並非普跌，而是“縮圈”至景氣度率先驗證的儲存產業鏈（儲存晶片、半導體材料裝置）。因此近期科技板塊的波動，更重要的還是在於，當前全球資本市場整體處於業績空窗期，市場缺乏基本面的有效指引，資金只能圍繞產業邊際變化進行博弈，而其中部分可能屬於“噪音”。科技產業的基本面並未出現太多實質性的變化，即將到來的業績期將決定科技行業的景氣驗證成色，近期因為部分“噪音”產生的分歧、波動，反而為投資者創造佈局機會。
中信證券：A股走勢更具韌性科技，少數非AI板塊已有左側資金涉足
5月初美元走強、加息預期升溫，恰好對應的就是全球市場K型分化加速的節點科技。核心在於，景氣度的巨大差異導致加息對於非AI板塊的負面影響遠超AI板塊，如果從這個角度看，當加息預期和美元走強敘事有所降溫時，K型分化就可能階段性緩解，風格均衡也有望隨之發生。相對於劇烈波動的外盤，A股當前走勢更具韌性，部分非AI板塊已有左側資金涉足的跡象，其中少數低估值板塊已有修復的基礎，只需等待契機。
中信建投證券科技：AI算力景氣邏輯不變但波動加劇
展望三季度市場，AI算力基本面仍維持較高景氣度，其A股半年報業績和海外財報值得關注；流動性方面，外部擾動加大，內部維持中性；風險偏好方面，地緣事件、行業巨頭上市會對市場造成短期波動科技。行業配置上，AI算力雖景氣邏輯不變，但波動加劇，建議投資者謹慎追高，逢回撥佈局；鋰電有望迎來旺季、儲能需求持續回暖，新能源存在階段性估值修復機會；紅利板塊有望超跌反彈，配置價效比較高。
中銀國際證券科技：不宜過早進行大級別風格切換
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當前市場真正的結構是：貴的資產尚未進入泡沫破裂階段，便宜的資產尚未形成拐點科技。資產估值低只能說明賠率改善，不能說明趨勢反轉，其仍然處在“賠率改善但勝率不足”的階段。綜合而言，中銀國際證券認為，投資者不宜過早進行大級別風格切換。當前價值股確實便宜，但尚未迎來拐點；科技股確實貴，但缺少泡沫破裂條件。因此，在訊號不充分時，過早做大級別風格切換判斷，反而容易陷入交易陷阱。
華安證券科技：劇烈波動正是入局良機
近期，算力上游價格大漲，但由於下游應用暫時仍未出現清晰或較強的盈利能力，AI鏈價格傳導仍存堵點，導致市場對支援AI產業鏈持續擴張的盈利前景存在擔憂科技。此外，部分海外代表性硬體科技標的下跌壓制市場風險偏好。
當前正值季度末，短期市場仍有劇烈波動的壓力，產業主線中電子板塊換手率創新高後也持續面臨降溫調整風險科技。但中期上漲趨勢仍然成立，短期劇烈波動為中期漲勢提供良好入局良機。近日的高切低僅是短期現象、難以持續，機會預計很快將重回產業趨勢主線。配置思路上，緊密圍繞本輪AI產業趨勢加大倉位是未來很長一段時間的配置核心，且上中游環節的算力中心及配套硬體是最不可或缺的方向。
中國銀河證券科技：市場核心邏輯轉向業績兌現
本週，美聯儲加息預期對於市場情緒和全球流動性的影響持續，海外資本市場波動放大科技。科技產業景氣驗證持續。美光科技最新財報大幅超出市場預期，且後續業績指引進一步驗證全球AI硬體需求高景氣。產業鏈利好傳導至A股市場，推動儲存晶片、半導體材料等走出結構性行情，資金進一步在科技板塊內部進行輪動調整。市場呈現出“重景氣、重兌現”的定價思路。展望後市，存量資金可為優質景氣標的提供底部承接、支撐結構性行情延續，但結構性擁擠特徵也意味著板塊輪動與分化節奏加快。隨著7月進入半年報預告披露視窗，市場核心邏輯轉向業績兌現，建議聚焦具備真實訂單、盈利高增、景氣度延續的硬核科技與行業龍頭。
東吳證券科技：“AI算力行情見頂”的判斷尚不成立
本週市場波動依然較大，除了加息預期反覆、海內外資本市場季末資金面再平衡帶來的中觀流動性層面波動之外，產業方面本身也產生了一些新的爭議科技。但不論是從流動性還是產業趨勢角度，都不支援“AI算力行情已經見頂”的判斷。如果後續能夠有產業訊號讓市場意識到增量市場需求仍有空間、AI商業化落地邊界仍能夠拓寬，那麼眼下的這些分歧就成了“虛驚一場”。在前述AI爭議短期得不到解答的情況下，國產算力和上游代工、裝置、材料，以及算力鏈中供需缺口中期較難收斂的上游材料等方向仍值得把握。
方正證券科技：風格再平衡的必要性進一步增強
當前價值/成長比價來到底部區域，意味著後續市場風格繼續極致化演繹的機率已經不大科技。從再平衡的潛在方向來看，仍建議投資者圍繞著半年報業績預期較好的行業做調整，而不是無論什麼行業都可以“高切低”。部分此前因為科技資金虹吸出現錯殺的行業如券商、化工、創新藥、AI應用在過去一週出現修復。此外，美國PCE資料公佈之後，美聯儲年內加息預期有所回擺，隨著油價回落，加息預期最悲觀的時候可能已經過去，這對於風格再平衡而言是好事。
中泰證券科技：市場風格依然是科技擴散而非風格切換
未來一兩週市場大機率維持底部明確，震盪蓄勢的格局科技。重要IPO上市後，隨著市場不確定性落地、情緒面修復，市場有望迎來一輪突破前高的行情。後續市場風格依然是科技擴散而非風格切換。儲存與半導體裝置是當前確定性最強的方向。海外算力鏈短期受外部政策擾動有所回撥，但基本面仍然強勁，頭部大模型廠商營收增速未見放緩。非科技方向中，新能源、AI相關新材料與小金屬、工程機械、券商等值得適當關注。
光大證券：多因素擾動市場科技，震盪中把握佈局良機
本週A股波動明顯，主要受多方面因素影響，具體包括海外市場波動加劇、市場對美聯儲9月加息的擔憂升溫、霍爾木茲海峽航運秩序恢復仍存在一定不確定性等科技。向後看，短期市場或繼續震盪，中長期來看，在基本面及產業趨勢的雙重支撐下，市場有望逐漸震盪上行。一方面，從趨勢來看，二季度PPI中樞將會顯著高於一季度，這也將使得二季度上市公司盈利進一步上行。另一方面，AI產業趨勢方興未艾，在基本面未有明顯擾動背景下，股價仍有上行空間，宏觀因素的短期衝擊反而會帶來更好的佈局時點。
風險提示：國際貿易摩擦加劇；海外流動性超預期收緊；海外經濟超預期衰退；地緣政治衝突超預期科技。以上觀點均來自已公開的證券研究報告，不代表本平臺立場，敬請投資者注意投資風險。
