全球科技股聯動震盪，外資機構看好結構化投資機會科技。
7月16日，全球科技股市場繼續劇烈波動科技。美股費城半導體指數隔夜收跌2.08%，儲存晶片板塊遭猛烈拋售。恐慌情緒傳導至亞太市場，韓國股市大幅下挫，SK海力士跌11%、三星電子跌超8%。
受此影響，A股科技板塊大幅低開，截至收盤，科創50報1846.88點，跌幅4.02%，瀾起科技（688008.SH）跌逾16%，兆易創新（603986.SH）、德明利（001309.SZ）等跌停科技。
路博邁集團多資產聯席首席投資官、董事總經理傑夫·布拉澤克（Jeff Blazek）於7月15日在路博邁基金“啟新程·新機遇”主題活動上提到，過去一年美國經濟增長中約有一半與AI和科技支出相關，但容易忽略的是，資本開支正從科技公司向外溢位，延伸到公用事業、工業企業、電力，甚至銅礦開採科技。多年來持續低迷的製造業開始復甦。當前最看好的方向包括AI基礎設施建設、中國大陸及韓國為主的新興市場、歐洲債券，以及能源與金屬類資源資產。
從普漲到精選科技，看好結構性機會
下半年來，AI產業鏈行情輪動加快科技。近期多家外資機構均提示了結構性分化與輪動的風險。
高盛資料顯示，年初至今，科創50指數漲幅比恒生科技指數高出68個百分點，A股硬科技與港股網際網路板塊走勢分化已達歷史極值科技。“在人工智慧領域的一些細分板塊中，出現了過熱跡象，尤其是半導體產業鏈及部分A股硬科技，估值已較歷史水平和全球同業相比存在大幅溢價，集中度和槓桿風險正以令人略感擔憂的速度上升。”高盛稱。
摩根士丹利基金觀察到，由於科技板塊波動率增加，資金正在尋求再平衡科技。部分資金開始關注A股中的傳統領域。不過，摩根士丹利基金也提醒，要形成系統性的估值提升還較為困難，政策增量也多聚焦於科技，後續是否有政策加碼值得跟蹤。
機構投資焦點正從普漲行情轉向對硬科技細分賽道、盈利確定性及估值合理性的精準押注科技。
聯博基金市場策略負責人李長風分析稱，前期AI硬體板塊持續上行的趨勢，已經開始轉為平緩，板塊盈利預期減弱科技。李長風認為，中國AI產業並非完全繫結全球科技資本開支週期，國內科技企業的擴張節奏更為剋制，現金流健康度更優。同時，本土算力基建、國產晶片等賽道具備獨立的成長邏輯，與全球資本開支週期的關聯度相對較低。
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從更宏觀的視角看，外資對中國科技的投資邏輯正在發生深刻變化，一位外資投研人士提到，當前中國資產投資邏輯正從博弈大盤系統性行情，轉向依靠精選個股獲取超額收益科技。投資底層邏輯從押注消費流量紅利，轉變為看好國內技術自主創新的核心競爭力。
聚焦盈利修復科技：電力、光通訊等AI基礎設施具備潛力
面對近期劇烈震盪，多家外資機構提到，AI作為核心驅動力中長期景氣度依然向好，盈利修復成下半年主線科技。
7月以來，外資加大對A股上市公司調研力度科技。Wind資料顯示，截至7月13日，今年以來已累計有580多家外資機構對A股公司開展3900餘次調研，電子裝置、半導體裝置、積體電路等科技賽道成為外資機構聚焦的重點。
資金面上，Choice資料統計，截至二季度末，北向資金持有A股個股數量達到3958只，整體持倉市值達到3.13萬億元，較一季度末2.58萬億元繼續增長科技。其中，北向資金持股電子行業市值環比大增4053億元，增幅高達107%，算力晶片、儲存、半導體裝置細分增長居前。緊隨其後的是通訊、電力裝置、機械裝置。
從全球資金流向看，2026年以來，外資從韓國股市淨流出超1000億美元，韓國綜合指數較前期高點累計跌幅超20%科技。
在此背景下，高盛的最新觀點傾向於逐步減持韓國AI相關資產、超配A股科技。“中國股票出現輪動訊號，週期性盈利勢頭更為強勁，對國際投資者而言，A股多元化優勢尚未得到充分重視。同時，鑑於今年迄今部分大型H股網際網路股票估值已顯著下調，加之預計未來幾個季度利潤將逐步回升，將開始逐步加倉這些股票。”高盛稱。
景順中國區股票主管張啟廉認為，中國股票市場的估值仍具相對吸引力，同時盈利基本面正在改善科技。市場一致預期顯示，MSCI中國指數在2026年的盈利增速有望達到中雙位數水平（約10%–20%），反映出盈利能力的修復以及盈利可見性的提升。
“下半年，外資機構普遍認為A股市場行情將以盈利修復為核心驅動，呈現結構性特徵，主線仍圍繞AI產業展開，但領漲細分板塊或面臨輪動切換科技。”信銀理財投資研究部/戰略發展部副總經理趙騫分析稱，短期內電力能源、半導體裝置等賽道被多家機構列為佈局重點；除AI主線外，化工、通用機械、電力裝置、創新藥等中游製造板塊景氣拐點已逐步顯現，同樣具備配置價值。
高盛同樣看好AI賽道的長期價值，認為中國是全球人工智慧股票市場不可或缺的一部分，相關市值和收入分別佔全球的11%和18%科技。然而，國際投資者對中國人工智慧股票的配置比例明顯偏低，尤其是在電力、基礎設施和實體人工智慧等層面，中國企業在這些領域具備全球範圍內的比較優勢和競爭優勢。
路博邁集團亞洲主題股票投資負責人溫演道（Yan Taw Boon）也在上述活動中提到，AI算力、寬頻儲存、光通訊、電力散熱等行業正經歷結構性增長，半導體行業已進入“黃金週期”，光通訊、電力等AI基礎設施相關領域未來3至5年仍有較大潛力科技。
歐洲市場方面，瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪觀察到，儘管歐洲正值夏休，投資者對中國股票的興趣依然濃厚，AI仍是重點討論話題科技。他認為，AI板塊在回撥後可能獲得有力支撐，AI科技硬體行情仍有延續空間。歐洲投資者主要關注與中國國產化和國內資本開支相關的標的，以及估值合理的細分領域龍頭。
