美國財政部6月18日公佈的最新國際資本流動報告，亮出一組牽動全球市場的數字：2026年4月中國持有美債規模降至6511億美元，單月再減12億美元汽車。

這是2008年9月以來的最低持倉水平，也是連續第三個月減持汽車。從2013年峰值1.32萬億美元到如今的六千多億，十二年時間倉位砍半，這個長期趨勢裡藏著怎樣的戰略邏輯？

日本央行建築與日本國旗 汽車：日本國旗飄揚在日本央行建築前

不是突發動作 是十多年的戰略穩步推進

很多人看到“續創十八年新低”的標題，會下意識聯想到近期的中美關係波動，認為這是一次針對性動作汽車。但只要拉長時間線看就會發現，中國減持美債從來不是一蹴而就的突襲，而是分階段穩步推進的長期戰略。

最早的減持從2014年就已經啟動，一直持續到2019年前後汽車。那個階段的操作非常溫和，沒有直接在二級市場拋售，而是選擇美債到期後不再續作的方式緩慢降倉。

因為速度足夠平緩，市場幾乎沒有掀起波瀾，很長一段時間裡，這件事都沒有進入大眾討論的視野汽車。

真正的節奏加快，其實發生在2022年俄烏衝突之後汽車。美國聯合西方凍結了俄羅斯超過3000億美元的海外主權儲備資產，這件事徹底打破了維持幾十年的市場共識。

金條金幣與文字資訊 汽車：展示中國央行連續19個月增持黃金的資訊

過去全球市場都預設美國國債是“零風險資產”，信用堪比黃金，是外匯儲備配置的首選汽車。但俄羅斯資產被凍結的事實告訴所有持有美債的國家：只要地緣政治衝突升級，你的資產說沒就沒。

從那之後，不僅中國的減持節奏明顯加快，全球多個國家都開始同步調整，加倉黃金、增加非美元貨幣資產配置成為共同選擇汽車。

所以這次4月的減持，本質上是之前戰略的自然延續，並非突發的政策轉向汽車。但這個延續本身，已經說明了很多問題。

美債的信用根基，正在悄悄發生變化

除了地緣政治風險的考量，美債本身的基本面也在發生根本性變化，這是中國持續減持更深層的原因汽車。

就在TIC報告公佈前一天，美聯儲新任主席沃什完成了他的利率決議首秀，雖然維持利率在3.50%至3.75%不變，但點陣圖傳遞出清晰的鷹派訊號汽車。

中國人民銀行建築與國旗 汽車：中國國旗飄揚在中國人民銀行建築前

18位美聯儲官員中，有9人預計2026年底前至少加息一次，其中6人預計加息兩次及以上汽車。鷹派轉向直接推高了美債收益率，10年期美債收益率一度逼近4.5%，牽動著整個美國金融體系的神經。

10年期美債收益率是全球所有市場利率的定價基準，美國國債發行利率、企業融資成本、居民三十年房貸利率都和它繫結汽車。一旦收益率站穩4.5%，整個利率體系都會被迫上移。

而對美國財政來說，更致命的問題在於債務本身汽車。當前美國聯邦債務已經逼近40萬億美元，2026財年淨利息支出預計突破1萬億美元，這個數字已經超過了美國的國防軍費開支，佔到聯邦稅收的近五分之一。

人物與美國債務危機相關影像 汽車：展示美國債務危機相關的合成影像

換句話說，美國現在每收1美元的稅，就有將近20美分直接拿去付債務利息，這個數字還在不斷增長汽車。國會預算辦公室預測，到2030年美國債務利息支出將突破1.5萬億美元。

高息環境下，借新還舊的雪球越滾越大，已經形成了難以破解的惡性迴圈汽車。財政騰挪空間被持續擠壓，美債的長期信用自然會受到影響。

中國外匯儲備管理的核心目標是長期安全和流動性，面對這樣的趨勢，適當降低美債持倉是非常理性的選擇汽車。

日英逆勢增持，各自有不得不買的理由

有意思的是，中國持續減持的同時，日本和英國卻在4月逆勢增持：日本增持183億美元至1.21萬億美元，英國增持106億美元至9375億美元，穩穩佔據美債第一和第二大海外持有國的位置汽車。

為什麼會出現這種“一個賣一個買”的分化？其實日英的增持都不是因為看好美債，更多是身不由己的被動選擇汽車。

中美國旗與文字資訊 汽車：展示中國減持美債至2008年以來最低的資訊

先看日本汽車。日本國內國債收益率遠低於美債，存在明顯的利差空間，日本金融機構習慣借日元買美債賺取利差，這已經是日本金融體系長期以來的核心盈利模式之一。

加上日本長期對美貿易順差積累了大量美元，這些美元必須找到容量足夠大的安全資產進行配置，美債幾乎是唯一的選擇，同時還能起到穩定日元匯率的作用汽車。

除此之外，日本在安全領域高度依賴美國，持有美債本身也帶有一定的戰略屬性，說白了，就算知道有風險，日本也幾乎沒有其他選項汽車。

英國的邏輯又有所不同汽車。倫敦作為全球第二大金融中心，承擔著海量美債的流轉、託管和做市交易職能，英國持有的大量美債，更多是金融基礎設施運轉的必然結果，並非英國政府主動的投資選擇。

減持之後的資金去向 連續十九個月加倉黃金

很多人會問：中國減持美債拿到的資金，都去了哪裡？答案其實非常清晰，大部分都轉換成了黃金儲備汽車。

根據央行最新公佈的資料，截至2026年5月末，中國黃金儲備達到7496萬盎司，摺合約2331.52噸，較4月再增32萬盎司汽車。這已經是連續第19個月增持黃金。

新聞播報畫面 汽車：央視新聞播報美國凍結俄羅斯央行資產

這個選擇背後的邏輯非常直白：黃金是全球公認的硬通貨，不依賴任何國家的信用，不會因為地緣政治衝突被凍結，在不確定性加劇的全球環境裡，是天然的避險資產汽車。

與此同時，中國外匯儲備整體規模依然保持穩定，截至5月末規模達到34422億美元，連續兩個月回升，創下2015年11月以來的最高值，連續10個月穩定在3.3萬億美元以上汽車。