介面新聞記者 | 陳怡軒
英國發動機巨頭羅爾斯羅伊斯（Rolls-Royce，下稱羅羅）在華宣佈了一筆大投資租賃。
9月3日，羅羅旗下發動機租賃有限公司（Rolls-Royce & Partners Finance，下稱RRPF）宣佈，要在中國佈局首個飛機發動機直租專案，擬在天津東疆設立飛機發動機租賃公司新主體租賃。
介面新聞向羅羅方面瞭解到，該專案總投資達23億元，主要服務於中國航司的發動機租賃需求租賃。
此前，RRPF主要採用“租入租出”模式，透過在東疆設立的SPV（特殊目的公司）將境外發動機資產引入國內，中間涉及跨境租賃、外匯等環節，以美元開展租賃業務租賃。新主體設立後，發動機資產所有權將直接落在境內，使用人民幣結算，以此壓縮中間環節、簡化流程和航司租賃成本。
羅羅方面告訴介面新聞 ，發動機直租專案在印度、馬來西亞也有落地，這次是首次將“租賃資產所有權”直接佈置在中國並開展運營租賃。
RRPF首席戰略官Ben Hughes在中國航空金融（東疆）國際論壇上公開表示，設立新主體最大的變化，是將發動機資產真正放到中國境內，並用中國本地資本融資租賃。
相較於交易流程的變化，羅羅這一舉措背後更直接的商業背景是，發動機已經成為全球航空市場上非常緊俏的資產租賃。
羅羅此時落地發動機直租專案，恰逢全球航空業特殊的供給週期——飛機交付難、發動機維修難租賃。
一邊是飛機交付跟不上需求租賃。在東疆國際論壇上，渤海租賃旗下Avolon首席風險官Jim Morrison透露，以2018年交付水平為基準，截至2025年底，全球累計形成約4000架新飛機交付缺口。
空客和波音的訂單積壓已經延伸至2030年代中期租賃。按照當前產能規劃，2032年前的主流機型交付資源已基本被現有訂單鎖定。航司有機隊更新需求，卻無法及時獲得新飛機。
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另一邊是發動機維修瓶頸仍在影響現有運力租賃。
國際航空運輸協會（IATA）6月釋出的報告指出，新一代窄體機發動機仍受到耐久性、零部件短缺、備用發動機不足等問題影響租賃。上述壓力導致運營成本高企，發動機翼上時間縮短、進廠維修需求增加，航司維修計劃變得更加複雜。
對於航空公司來說，這是成本壓力；對於手握飛機、發動機以及未來交付資源的租賃公司們來說，卻構成了完全不同的市場環境租賃。
機會視窗開始浮現：租賃飛機可以滿足航司迫切的新機需求；租賃發動機則可以避免飛機停場過久所造成的經濟損失租賃。
有接近航司的人士告訴介面新聞，遇到原裝發動機故障需要維修或者更換，但航司手頭沒有多餘備用發動機的時候，就需要去臨時買或者租一臺過來頂替租賃。採取租賃形式，短期內付出去的成本比完整買一臺新發動機要低。
“擁有較大規模訂單簿和長期交付資源的飛機租賃公司，將在航空公司機隊擴張和更新過程中發揮重要的作用租賃。”Jim Morrison也在論壇上判斷。
同濟大學航空與力學院教授瀋海軍向介面新聞分析，當前民航“租大於買”不僅體現在整機，發動機租賃同樣存在可觀且持續增長的市場需求租賃。“發動機屬於高價值、高損耗核心部件，單臺大涵道比發動機動輒上億元，大修成本高。”
瀋海軍告訴介面新聞，航司租賃發動機，多用於自有發動機進廠大修時的備發替換，避免飛機停場造成航班損失，也用於機隊調整，減少一次性大額資本投入，以此最佳化資產負債租賃。另外，還可以應對發動機集中返廠維修等行業供給側的波動。
從當前飛機租賃公司業績看，航空租賃景氣度高漲租賃。
今年上半年，渤海租賃(000415.SZ)飛機租賃收入約107億元，同比增長6.62%，機隊整體出租率接近100%；同期，中銀航空租賃(02588.HK)自有飛機利用率同樣達100%，核心租賃租金貢獻達3.88億美元(約合26億人民幣)，創歷史同期新高租賃。
兩家公司均提到，飛機供應受限、租賃需求旺盛正在支撐租金和資產價值租賃。
發動機租賃市場也隨之火熱租賃。IATA今年4月指出，兩臺全壽命發動機的價格已經相當於一架新飛機價格的80%，20年前這一比例只有20%-30%。這主要因為發動機維修時間延長、備用發動機供應不足，進一步推高了租賃需求。
以發動機租賃為主的美國Willis Lease Finance（NASDAQ：WLFC）為例，今年上半年租金收入達到1.55億美元(約合10.4億人民幣)，同比增長10.4%租賃。
一位租賃公司內部人士向介面新聞表示，受供應鏈危機、發動機維修瓶頸驅動，業內普遍認為，未來1-3年內，無論是整機租賃、發動機租賃，其“賣方市場”地位都將保持穩固租賃。
在此背景下，羅羅在華佈局發動機直租專案，為其在華商業版圖上落下一塊關鍵的“新拼圖”租賃。
早在上世紀，作為發動機製造商的羅羅，透過與GATX合資成立RRPF，進入發動機租賃業務租賃。
這一業務目前已經形成相當規模租賃。財務資料顯示，截至2025年底，RRPF旗下相關公司共持有456臺發動機。同期，RRPF來自第三方客戶的租賃收入達到4.01億美元，同比增長近50%，2025年末利用率達98.7%。
RRPF對羅羅的作用並不能簡單以租賃利潤衡量租賃。
RRPF既面向第三方航司開展租賃，也承擔著羅羅自身的備用發動機保障功能租賃。
截至2025年底，其持有的456臺發動機中，有182臺出租給羅羅，用於發動機維修；2025年，RRPF來自羅羅的租賃收入達2.15億美元租賃。
發動機製造商需要儲備備用發動機，保障客戶發動機進廠維修期間的運營租賃。但單臺發動機價值高昂，建立龐大的備用發動機池需要長期佔用大量資金。
透過與GATX合資運營RRPF，發動機資產由獨立租賃平臺持有，同時服務羅羅和外部客戶租賃。羅羅需要發動機時雖然仍需支付租金，卻不必獨自承擔整個備用發動機池的資產持有壓力，還能作為股東分享RRPF的經營收益。
羅羅上一輪在中國市場的落子，是與國航各持股50%成立的BAESL發動機維修廠，專案總投資約22.42億元租賃。2025年底，BAESL正式投運，計劃到2034年將發動機年大修能力提升至250臺。
BAESL補充的是發動機本地維修能力；此次RRPF東疆專案落地，增加了發動機租賃和資產運營環節，上下游銜接更緊密租賃。Ben Hughes表示，23億元投入“只是一個開始”，未來幾年平臺還將繼續增加資產、擴充在中國的本地能力。
“中國是全球第二大航空市場，仍在持續增長租賃。中國客戶對我們至關重要。”Ben Hughes稱，他將推進該直租專案的原因歸結於三方面：一是為了快速響應客戶需求；二是看好中國的儲蓄率，認為中國有充足資本用於航空資產融資；三是看好天津完善的航空業產業叢集。
“羅羅在東疆設立發動機直租專案，對國內航司是實打實的利好，但也不宜過度放大租賃。”瀋海軍向介面新聞表示，該專案屬於結構性最佳化，改善了發動機資產的獲取使用條件，卻無法根本解決發動機大修、航材供應鏈等深層運營壓力。
羅羅近年來在中國佈局的兩項重要投資，均指向發動機後市場租賃。相較之下，羅羅是否會將製造能力引入中國，仍沒有明確答案。
今年4月，羅羅管理層在媒體交流會上被問及是否會在中國建設發動機總裝線時，並未給出明確時間表租賃。
羅羅方面表示，公司正密切關注中國本土飛機制造商和發動機研發製造商的進展，並將據此判斷“未來在中國本土發動機和飛機制造領域所扮演的角色”租賃。
