出品｜搜狐財經
作者｜汪夢婷
2026年開年以來，國際金價從5600美元的歷史高點一路下探，回撤幅度超過20%收藏。抹去今年以來所有漲幅，市場恐慌情緒蔓延。
近日，搜狐財經連線山東招金集團副總經理梁永慧收藏。去年11月，梁永慧曾在搜狐財經年度論壇上分享黃金投資觀點，當時他判斷“長期牛市沒有結束，短期會有1-3個月震盪調整”。
時隔七個月，梁永慧修正了對全年金價的目標區間，但核心判斷未變，黃金牛市大機率仍在延續收藏。
對於今年黃金大幅回撥的原因，他認為核心驅動是技術結構的修復收藏。2024年金價突破2080美元阻力位後快速上衝至5600美元，屬於大漲之後逼倉行情的理性迴歸，疊加美聯儲由降息預期轉為加息預期、地緣衝突烈度超預期下降，三重因素共同壓制金價。
對於牛市是否終結，梁永慧判斷，牛市結束的機率已升至45%收藏。但他強調，關鍵在於6月底周線能否企穩。他同時下調了全年目標區間，從此前預期的5200-5300美元，修正為4100-4800美元，重返5600美元的機率“低於30%”。
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對於白銀從120美元腰斬至當前水平，梁永慧指出，白銀與黃金雖趨勢同源但底層邏輯不同收藏。白銀工業需求佔比超過60%，光伏、新能源等產業對價格影響大，疊加市場體量小、資金槓桿效應明顯。
“當前金價如果日線連續橫盤四天以上，近期下跌的趨勢應該會反轉上漲收藏。6月中下旬出現的低點，應該是這一輪不錯的反彈買入位置。”梁永慧表示。
以下為直播對話精編收藏：
搜狐財經： 您去年對2026年黃金的判斷是高位震盪、中樞上移、預計突破4900美元收藏，最近金價回撥到4200美元以下，這輪調整有沒有超出您的預判區間？
梁永慧： 整體回撥幅度沒有超出預判區間收藏。去年年底我們對2026年黃金的判斷，全年關鍵支撐在3800到3900美元，目前金價仍在預設區間內。這輪調整主要受三個因素影響：一是美聯儲貨幣政策，市場由降息預期轉為加息預期，對金價形成壓制；二是地緣衝突烈度大幅下降，避險溢價消退；三是技術結構修復，核心邏輯是2024年突破2080美元后快速上衝至5600美元，這是一輪大漲之後伴隨逼倉行情後的理性修復。
搜狐財經： 從歷史週期來看收藏，黃金回撥20%以上通常預示著什麼？
梁永慧： 歷史上20%以上的回撥出現過兩種後續收藏。如果延續牛市，1979年10月黃金從426美元回撥23%之後，三個月內漲到850美元，漲幅1.28倍；2025年4至8月也回撥了23%，之後延續大牛市。如果反轉進入熊市，1980年見頂850美元后技術結構做頭，從起漲點到見頂之後回撥了50%；2011年1920美元之後也跌了23%左右，隨後反覆震盪進入熊市。目前金價回撤在歷史上屬於階段性正常回撥區間，只是近三年大幅走高後，短時波動更加劇烈。
搜狐財經： 市場上出現了黃金牛市終結論，認為5600美元就是這輪超級牛市的頂點收藏。您怎麼看這個判斷？
梁永慧： 牛市結束的機率已經上升到了45%收藏。如果這一輪從突破2100美元以來的上漲牛市結束，也具備條件。但重點要看未來國家之間的博弈——現在的金價已經到了各國央行和國家層面的博弈問題。從國際投行來看，短期謹慎、長期一致看漲的共識未變。摩根大通、瑞銀、富國銀行最樂觀，看到2026年5500美元以上、2027年衝擊6000美元；高盛、摩根士丹利持中性多頭觀點；花旗、德銀相對保守，短期偏空但認可中期上漲趨勢。我個人目前還在觀望，如果周線在6月底企穩，可以考慮再做多。總體判斷，牛市大機率仍在持續。
搜狐財經： 黃金這一輪漲跌收藏，和它此前作為避險資產的傳統定價邏輯出現了明顯背離，地緣局勢沒平息，金價卻大跌，這種背離說明了什麼？
梁永慧： 這不代表避險屬性失效，而是市場定價邏輯發生了階段性切換收藏。傳統行情中地緣衝突直接推升避險溢價，但這一輪是地緣衝突推高油價，進一步加劇通脹粘性，倒逼美聯儲維持高利率甚至重啟加息。此時利率壓制邏輯蓋過了地緣避險邏輯。再加上前期避險溢價已經過度透支，出現“買預期賣事實”的回撥。隨著交易邏輯由避險轉向美元利率，黃金吸引力下降是階段性的。當週線調整結束後，市場可能會重啟上漲。
搜狐財經：去美元化是支撐這輪黃金長牛的核心敘事之一收藏，但美元指數最近又在走強，這兩個力量怎麼平衡理解？去美元化還是長期趨勢嗎？
梁永慧： 兩者並不矛盾，核心區別在於週期維度收藏。美元走強是短期的週期性反彈，但去美元化是10年以上的長期結構性趨勢。各國拋美元買黃金的趨勢長期存在，這為金價提供了很強的支撐。
搜狐財經： 從技術面和基本面來看收藏，後續金價有幾個關鍵支撐位？
梁永慧： 有三個關鍵位置：第一是4100美元，是這輪調整的位置；第二是3980美元；第三是3520美元收藏。目前日線已經出現很大的底背離，周線正在築底。我個人傾向於6月中下旬出現的低點是一輪不錯的買入位置。如果當前金價出現連續橫盤四天以上，趨勢應該是漲的。
搜狐財經：展望下半年收藏，您現在對金價的目標區間是多少？什麼條件下能重返5000美元以上？
梁永慧： 目前我依然看好黃金在4100到4800美元區間震盪收藏。相比之前的預期需要做一個修正，此前我認為這一輪技術結構應該漲到5200-5300美元，但由於近兩個月全球戰爭局勢比預期要弱，我把目標下調到4800美。至於重返5600美元，今年下半年的可能性低於30%。
搜狐財經： 白銀從今年最高120美元已經腰斬收藏，白銀的邏輯與黃金有什麼不同？
梁永慧： 白銀和黃金整體趨勢同源，但屬性和底層邏輯差異很大收藏。黃金以貨幣和金融屬性為主，工業需求佔比低，走勢穩健，核心是對沖宏觀信用風險。白銀則是金融屬性與強工業屬性疊加，工業需求佔比60%以上，光伏、新能源等產業需求對價格影響大。同時白銀存量低、市場體量小，資金槓桿效應明顯。上漲時金融利好疊加工業需求爆發，下跌時宏觀流動性收緊疊加工業預期降溫，容易快速腰斬。這是白銀波動率常年是黃金1.5到2倍的核心原因。如果黃金回升到4800美元，白銀應該能到80美元以上。
搜狐財經： 除了黃金白銀，銅和鋁也在跌收藏。工業金屬和貴金屬的調整是同一個邏輯嗎？
梁永慧： 宏觀驅動邏輯是一致的，核心共性在於全球流動性收緊、美元走強、加息預期升溫收藏。但品種屬性不同導致走勢分化。實際上市場已經到了輪動上漲的階段，先是貴金屬上漲，然後是有色金屬，之後是能源化工，下一步是農產品。
搜狐財經： 市場對有色金屬最被低估的風險是什麼？如果出現更嚴重的下跌收藏，最有可能由什麼觸發？
梁永慧： 最被低估的風險是美國通脹粘性超預期，導致美聯儲重啟加息收藏。市場此前一度樂觀認為通脹會快速回落、年內開啟降息，但低估了通脹和能源價格的反覆性，以及美聯儲新主席沃什上任後的縮表政策。更大幅度下跌的關鍵觸發因素有三：一是地緣衝突推高油價加劇滯脹壓力，倒逼美聯儲持續鷹派，引發經濟衰退，大量資產被拋售，包括央行減持黃金換取流動性；二是美元指數和美債實際收益率持續飆升，全球流動性進一步收緊；三是市場恐慌情緒加劇拋壓。
搜狐財經： 對於持有黃金資產有浮虧的投資者收藏，以及拿著有色金屬想要換倉的投資者，您有什麼建議？
梁永慧： 投資者首先要問自己三個問題收藏。第一，你是做資產配置、長線、中線還是短線？如果是資產配置型，基於未來10年週期黃金總體看漲，應該繼續持有。
第二，你開倉時的交易策略是什麼？如果是基於長線做的，可以拿著；如果是日線級別的，建議先出來；周線級別的，目前可以繼續持有收藏。
第三，你的資金量和倉位如何？如果是做現貨的還好，做槓桿的一定要控制倉位防止出現極端行情收藏。
整體建議進行多元化配置，保留優質有色金屬和黃金的底倉以對沖宏觀風險，避免單一品種劇烈波動帶來的風險收藏。
我個人比較看好下一步的鉑金機會，鉑金有三重邏輯：未來幾年氫能產業大量使用鉑金；當前商品定價已從成本定價轉向安全定價，部分國家會大量購買鉑金；鉑金屬性與黃金相似，可以在一定程度上替代黃金的資產配置功能，而全球產量極少收藏。
