中信建投：景氣投資佔優 堅守“科技+資源品”雙主線

中信建投證券研報認為，經濟資料顯示，工業生產延續韌性，與此同時出口保持較快增長，但消費、投資等內需指標仍顯疲軟，“生產強於需求、外需好於內需”的經濟執行特徵貫穿上年全年科技。與此同時貨幣政策維持寬鬆取向，央行行長潘功勝表示，今年降準降息還有一定的空間。從宏觀背景來看，當前宏觀環境與2020—2021年賽道投資高峰期有頗多相似之處， 銀行間利率已經降至2020年以來幾乎最低水平。宏觀需求偏弱+流動性寬鬆的組合，具備結構性景氣的賽道投資佔優。科技方面，AI 半導體/ 新能源仍是當前的景氣核心，與此同時新興熱點景氣催化不斷， AI應用政策強力支援、商業化落地加速， 太空光伏全球產能規劃超預期、技術突破開啟萬億市場， 創新藥BD交易、臨床突破與新藥獲批推動價值兌現。資源品方面，目前 有色金屬行業2025年報業績預告向好率最高，關注後續景氣行情向能化和機械板塊的傳導擴散。隨著貨幣寬鬆的繼續演繹，資金會從前期的金融系統逐步轉向實體經濟，有色、 化工、機械和消費板塊有望先後受益。2025年12月以來南華金屬指數上漲12.5%，而能化和工業品指數漲幅僅7%左右，在當前市場中可能更具投資價效比。