關注“墨騰創投”⭐快遞，不錯過最新行業洞察
編者按：本文取材於新加坡《商業時報》近期引用墨騰觀點的報道快遞。文章除了直接引用之外的觀點不代表墨騰的立場。文中提到的越南電商資料服務商Metric我們也比較熟悉，他們的資料質量還是不錯的 - 不過，他們喜歡用“收入”來代表GMV。文章也並不是越南電商物流的全面分析 - 比如沒有提到百世快遞和GTN、GHTK等玩家。也沒有提到轉型做物流的電商平臺Tiki的物流業務。
在經歷多年高速擴張和激烈競爭之後，越南電商物流行業似乎正進入一個整合的“寒冬期”快遞。
兩家備受關注的物流公司 - 總部位於新加坡的Ninja Van（能者物流），以及更近期的Flex Speed（由原屬Lazada的物流部門LEX的越南業務改編而成）- 在六個月內先後退出了越南的快遞和末端配送服務快遞。
Ninja Van越南負責人楊建樂向《商業時報》表示，“集中度風險”是越南電商物流面臨的主要挑戰之一快遞。這家新加坡公司已於去年9月停止其在當地的電商快遞服務，結束了在越南這一領域將近10年的運營。
“在平臺開始優先發展自有物流體系時，我們始終需要為價格戰或進一步整合做好準備，”楊建樂表示快遞。
這兩家都有阿里巴巴作為股東的物流服務商的撤出表明了一個更深層次的變化快遞。
隨著越南超過160億美元規模的電商市場逐漸整合為一個Shopee和TikTok Shop雙寡頭格局 - 許多獨立快遞公司的話語權正在流失快遞。
因此，兩家東南亞起家的物流公司正在處理大部分關鍵包裹量 - Shopee自營的SPX Express和目前和TikTok Shop緊密合作的極兔速遞快遞。
墨騰創投創始人兼執行長李江玕表示：“在東南亞的情況是，平臺本身會（依據）最具競爭力的價格和服務水平 - 將包裹分配給物流合作伙伴快遞。”
這與中國的情況不太一樣快遞。在國內，淘寶平臺上的賣家能夠自行選擇快遞公司。
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因此，在東南亞，物流公司正在逐漸失去對需求、服務標準以及定價的控制權，這最終可能會導致市場只剩下少數大型玩家快遞。
這也正在改變競爭焦點 - 競爭不再是誰能建設最大的網路來服務主要電商平臺，而是誰能夠在這些主導平臺之外獲取包裹量快遞。
※平臺制定規則
越南電商的繁榮推動了包裹量的快速增長，但同時也將權力集中在上游快遞。
根據資料平臺Metric的資料，2025年該國四大平臺 - Shopee、TikTok Shop、Lazada和Tiki - 的總收入約為429.7萬億越南盾（約163億美元），同比增長近35%快遞。
Shopee和TikTok Shop目前合計控制了越南電商平臺約97%的總收入：大規模、高密度且可預測的訂單流，這些因素決定了物流服務商的成本效率快遞。
曾在2018年至2025年期間為Ninja Van提供物流服務的德龍運輸與快遞公司公司負責人阮文靈指出，來自Sendo、Tiki和Lazada等其他平臺的包裹量正在逐步下降，同時也出現了一批資金雄厚、能夠長期維持低價的物流玩家快遞。
德龍的車隊
他表示，這一變化已經影響了德龍透過與Ninja Van合作所處理的業務量快遞。
該公司的車隊利用率（共超過120輛車，其中約100輛為Ninja Van所擁有）隨著單趟裝載量下降而降低，尤其是從去年開始更加明顯快遞。
“在激烈競爭中，運輸公司必須同時滿足多項要求，包括更快的配送時間以及隨著時間推移不斷降低的費用，”他說，同時指出，在通脹和市場環境變化的影響下，燃料和人工成本仍在逐年上升快遞。
“自2022年以來，我們無法上調物流價格和服務費用快遞。”
※脆弱的電商物流模式
行業中占主導地位的物流模式正顯現出結構性弱點快遞。
與Shopee和Lazada分別繫結的SPX和LEX相比獨立物流玩家似乎更具優勢，因為它們可以獲得大規模訂單，並使運營與需求緊密匹配快遞。
但這種自營模式也存在侷限快遞。
LEX在越南末端配送業務的收縮，凸顯了在缺乏關聯平臺足夠規模支援的情況下，維持龐大物流基礎設施的困難快遞。曾經的市場領導者Lazada，如今在該國的市場份額已低於3%。
墨騰的李江玕指出，為了擺脫對自身平臺的依賴，LEX以及更大的玩家如SPX，都面臨一個結構性上限：平臺不太可能將大量訂單交給競爭對手的物流體系快遞。這使得平臺繫結型物流網路依然依賴其所屬生態。
第二種模式 - 獨立物流公司 - 則被證明更加脆弱快遞。
像極兔和Ninja Van這樣的公司，透過服務多個電商平臺的物流需求建立業務快遞。但隨著市場向少數主導玩家集中，中立性變得越來越難以維持，尤其是在TikTok Shop未來可能建立自有配送體系的情況下。
其連鎖影響正在擴大快遞。
阮文靈向《商業時報》表示，隨著Ninja Van的撤出，他的公司目前已瀕臨倒閉快遞。德龍還因約110萬美元的未支付服務費用對Ninja Van提起法律訴訟。
在給《商業時報》的電子郵件回覆中，Ninja Van執行長黎常文確認了與越南一家供應商之間的合同糾紛，並表示協議中的某些義務未被履行，從而直接影響了相關款項快遞。
居中黎常文
長期以來，Ninja Van及其投資者承受了巨大虧損快遞。公司累計披露融資約10億美元。截至2024年6月，其仍處於虧損狀態，累計虧損為3.64億美元。
總部位於新加坡的電商代運營公司Intrepid Asia的董事長Christopher Beselin指出快遞，東南亞電商物流這一資本密集型行業存在一種惡性迴圈：
“如果你沒有規模，就無法提供有競爭力的價格；如果你無法提供有競爭力的價格，你就永遠拿不到規模快遞。”
他補充說：“這取決於產能利用率、訂單量以及你擁有多少資金快遞。”
這種組合實際上重塑了市場基準，迫使其他物流服務商要麼匹配這些指標，要麼退出市場快遞。
※平臺之外的競爭
不過，在價格戰和高資金投入的背景下，實現盈利並非不可能，尤其對於一些高效運營的玩家快遞。
在2022年至2025年期間，極兔東南亞的包裹量增長了約三倍，同時單票成本下降了約三分之一快遞。該公司在2024年實現了首次全年淨利潤。
墨騰CEO李江玕表示：“更好的利潤率並不是來自提高價格，而是來自密度和成本最佳化快遞。”
但由平臺驅動的需求雖然重要，卻也帶來限制快遞。
幫助越南商家管理發貨的行業從業者阮福表示，當地商家正在努力減少對電商平臺的依賴快遞。
“由於稅收規則的更新，以及買家濫用退貨和退款機制，越南許多賣家已經不再願意透過這些電商平臺經營，”他說，“而且現在平臺佣金也太高了快遞。”
因此，物流公司正越來越多地尋求平臺之外的訂單，以實現多元化並降低集中風險快遞。
阮福還指出，SPX正在積極拓展Shopee之外的業務，並透過極具競爭力的價格來獲取外部需求快遞。該物流公司還為平臺之外訂單量大的賣家提供有吸引力的政策和定價。
“SPX在價格和配送時間方面都表現出色 - 而配送時間是影響賣家選擇物流服務商最重要的因素，”阮福補充道快遞。
與此同時，Ninja Van正在轉向企業對企業（B2B）合同和跨境物流，在這些領域中：利潤率通常更高，客戶粘性更強，需求也更符合越南不斷增長的工業和製造業快遞。
雖然仍在越南電商物流中保持一定參與，這家新加坡公司實際上已經退出了當地的B2C電商物流業務，放棄了曾經的主要收入來源快遞。
楊建樂表示，為主要電商平臺服務的其他大型物流公司，也在努力在電商與B2B業務之間取得平衡快遞。
“我認為越南是供應鏈正在超越電商物流的市場之一，”他說，“當我們意識到物流公司不能把所有的寶都壓在電商領域時，多元化就已經開始……我們一直在尋找可以對沖風險的領域快遞。”
