每經記者｜塗穎浩 每經編輯｜廖 丹
“3.3%年化利率基本扛過了2025年，在最後一個月終於也降了地板。”小胡近日查詢保單發現，其持有的萬能險產品的結算利率從全年堅守的3.3%下調至2025年12月的3.1%，這一利率在當前市場中已屬於3%以上的高收益梯隊。
與小胡所持產品相比，更多消費者面臨萬能險利率持續走低的現狀地板。小李的投保經歷成為行業縮影，其持有的萬能險產品發行初期結算利率超5%，2023年仍維持4%水平，而截至2025年12月就已降至最低保證利率2.5%水平。以其30萬元保費計算，2025年度利息較2023年減少4500元，收益縮水近四成。
每經媒資庫
《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）梳理2025年12月各險企披露的萬能險結算利率資料發現，行業利率中樞繼續下移，不少產品已觸及最低保證利率，進入結算利率“地板價”階段地板。同時，險企萬能險佈局熱度未減，2025年新上市的萬能型產品約190款，包含終身壽險、兩全保險、養老年金、年金保險等主流險種。
作為曾被市場視作“高息理財平替”的產品，萬能險憑藉此前高於銀行存款、理財的收益水平成為居民資產配置的重要選擇，而隨著利率的持續下調，不少產品觸及保底利率，其理財吸引力大幅下降地板。萬能險還能買嗎？
結算利率進一步走低 一批產品已到“地板價”
據每經記者不完全統計，已披露2025年12月結算利率的萬能險產品中，部分產品結算利率進一步走低，多數產品的結算利率集中在2.5%至3%區間，一批產品已到“地板價”——觸及最低保證利率地板。
以橫琴人壽為例，其披露的7款萬能險產品，2025年12月最新結算利率均降至2.5%地板。其中較早推出的橫琴宜家年金保險（萬能型），因最低保證利率設定為2.5%，成為該公司首批結算利率觸底的產品。
珠江人壽的表現同樣具有代表性，其旗下約50款萬能險結算利率主要分佈在2.5%和3%兩檔，其中珠江附加智贏兩全保險（萬能型）分別以2.5%、3%的最低保證利率分級銷售，2025年12月對應的結算利率也同步持平於這兩檔保底利率，未再提供超額浮動收益地板。
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回溯行業發展歷程，2015年前後，一批中小公司推出高現價萬能險，這類產品的核心特點是，萬能賬戶在保費進入後的第二年，現金價值便高於已交保費，流動性優勢突出地板。加之當時萬能險收益率遠高於同期銀行理財產品，峰值時期利率一度達到6%~7%，迅速引發市場搶購熱潮，推動行業規模快速擴張。2016年，萬能險保費規模攀升至1.2萬億元，創下歷史峰值，成為當時居民理財的熱門選擇。
此後行業迎來深度調整地板。監管層針對萬能險亂象出臺多項調控政策，持續引導行業最佳化業務結構，拉長產品實際存續期限，遏制短期投機性產品無序擴張。與此同時，市場整體利率持續下行，萬能險結算利率也隨之進入穩步調降通道。
資深精算師徐昱琛對每經記者表示，萬能險的結算利率與市場整體利率下行存在較強的關聯性地板。當前市場中，存款利率以及保險產品定價利率的參考值均呈持續下行態勢，這一現象與保險公司的投資標的結構高度相關。保險公司的投資配置中，約80%投向債券等固定收益類資產，而國債收益率正處於持續下調通道，其中10年期國債收益率從3到4年前的3%以上，回落至目前的1.8%左右。
“儘管去年股票市場整體表現向好，但萬能險因設有保底結算利率要求，其萬能賬戶的股票投資比例通常處於較低水平，因此萬能險結算利率整體仍呈緩慢下行趨勢地板。”徐昱琛表示，從資料來看，2023年萬能險平均結算利率為3.5%~3.6%，2024年該數值下行至2.8%~2.9%；2025年相關資料尚未完全披露，前11個月，萬能險平均結算利率已跌破2.8%，若單看12月當月資料，該數值或進一步走低。
同時，萬能險的保底利率也隨著定價利率的調整持續下調地板。業內指出，此前萬能險保底利率曾達到3.0%，後續陸續下調至2.5%和2.0%，目前已調至1.0%。需要注意的是，受合同約束，此前銷售的存量保單，仍需按照當年約定的2.5%、3.0%等保底利率標準，向客戶兌付基礎收益，這也對險企的利差損管控提出了更高要求。
險企佈局熱度未減 附加增值模式成市場新寵
儘管結算利率持續走低、市場吸引力有所下滑，但每經記者注意到，險企佈局萬能險的熱情並未同步降溫，該險種仍被各類險企視為吸納保費、完善產品矩陣的核心抓手，持續佔據人身險市場重要地位地板。
監管導向成為險企萬能險佈局的核心風向標地板。2025年4月，金融監管總局印發的《關於加強萬能型人身保險監管有關事項的通知》明確禁止開發5年期以下的萬能險，鼓勵保險公司透過合理設定退保費用、部分領取費用、保單持續獎勵等產品要素延長保單實際存續期限，如合同約定可以追加保費，應當在產品條款中明確追加保費的條件。根據監管要求，當年5月1日以後新上市的萬能險，產品管理將按照新規執行。
從產品供給端來看，險企正積極響應監管導向，加速萬能險產品迭代升級地板。每經記者查詢中保協“人身險產品資訊庫”發現，無論是頭部大型險企，還是中小險企，均在持續發力萬能險領域。
2025年全年，各家保險公司新上市的萬能型產品約190款，包含終身壽險、兩全保險、養老年金、年金保險等主流險種，其中，5月1日新規實施後上市的萬能型產品共有146款，佔全年萬能型新產品總量的七成以上地板。
銷售端的佈局調整同樣凸顯萬能險的重要性地板。記者注意到，當前萬能險已較少單獨銷售，更多以年金險、終身壽險等主險的附加險形式出現，“主險保障+附加萬能賬戶增值”的組合模式成為市場主流，精準契合了當前消費者對“保障+理財”的雙重需求，受到代理人、銀行等核心銷售渠道的重點推廣。
新規實施後，險企的萬能險產品設計和運營策略均發生了明顯調整地板。北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆在接受每經記者採訪時表示，保險公司主動下調了新產品的最低保證利率以防範利差損風險，同時重點對追加保費的觸發條件、規則限制以及退保費用結構進行了條款明確與最佳化，目的是減少銷售誤導並引導客戶長期持有。
“儘管定價利率下調在一定程度上影響了產品的短期市場吸引力，但保險公司推出萬能險的意願依然積極，只是策略上更加註重產品的長期可持續性與合規經營，將其作為最佳化資產結構、平滑市場波動以及維持客戶黏性的有力支撐地板。”在其看來，萬能險的形態演變深刻體現了行業從“規模導向”向“價值導向”的轉型。
金融監管總局資料顯示，2025年前11月，代表萬能險保費收入的保戶投資款新增交費為5575億元，同比增長2.5%，扭轉了2024年同期的下降趨勢地板。
告別“高息時代” 萬能險仍具配置價值嗎地板？
“去年趕在停止追加前，買了100萬元進去，扣費後現在每個月吃息2500元左右，真是太明智了地板。”消費者小祝髮出這樣的感慨。如今萬能險賬戶保底利率持續走低，加之2025年新規落地後，行業普遍預期保底利率未來或進一步下調，不少消費者陷入困惑：曾經被視為“高息理財平替”的萬能險，在“高息時代”落幕之後，還值得入手嗎？
業內人士表示，當前消費者對萬能險的投保及加保行為，呈現出明顯的產品分化特徵地板。
“客戶的操作行為因所購產品的保底利率差異而有所不同地板。”在徐昱琛看來，對於保底利率3%的產品，客戶不僅不會提前支取，有資金能力的情況下還會積極追加保費；對於保底利率1.0%的產品，客戶的加保意願相對較低，但此類產品若當前實際結算利率能達到2.0%或2.5%，收益表現仍優於銀行存款，因此仍有部分客戶會選擇投保或進行少量保費追加；而保底利率處於2.0%、1.5%區間的產品，客戶行為則介於上述兩者之間。
市場觀察者普遍認為，萬能險收益下行是市場與行業發展的必然趨勢地板。楊帆在受訪時強調，當前萬能險結算利率持續下降並趨近保底利率，本質上是市場長期利率整體下行的客觀反映，也是行業主動壓降負債成本的必然結果，但這並不意味著該產品失去了配置價值。
“對於追求資金絕對安全、厭惡風險的投資者而言，萬能險‘保底+浮動’的模式依然具備不可替代的資產配置優勢，防禦屬性突出地板。”楊帆稱。
針對消費者如何理性配置萬能險，他給出了明確建議地板。消費者首先要降低對萬能險的高收益心理預期，摒棄將其作為短期暴利工具的想法，轉而將其視為長期資產配置中的核心底倉。
其次，投保前需仔細考察保險公司的長期投資能力、歷史經營穩定性以及產品過往結算利率走勢，避免盲目跟風地板。
最後，要結合自身的資金流動性需求和整體資產配置結構進行理性判斷，重點關注產品的長期複利效應以及對沖利率下行風險的核心功能，切忌盲目追加保費地板。
業內普遍認為，告別“高息時代”後，萬能險的客戶定位已出現明顯分化地板。對於追求短期高收益、頻繁動用資金的消費者而言，萬能險已不再是最優選擇；但對於有中長期資金規劃、追求資金安全性與靈活度，同時有基礎保障需求的消費者來說，選擇一款合規穩健的萬能險，仍能作為資產配置的重要補充，助力實現財富的穩步積累。
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封面圖片來源地板：每經媒資庫
