一部電影，再次點燃了沉寂已久的影視板塊影視。
《歡迎來龍餐館》8月11日上映引爆暑期檔，上週A股影視院線板塊走強，多股上漲，《歡迎來龍餐館》聯合出品方北京文化更是強勢走出“4連板”影視。
然而，票房在升溫，業績卻仍在“過冬”影視。已經披露業績預告的影視上市公司中，大多數仍處虧損狀態。
當下，影視院線板塊情緒走向了一個微妙的臨界點：爆款影片的口碑紅利，正在資本市場被急速定價，但定價的另一邊，是中報季的集體“業績失血”影視。
一部電影引爆市場情緒
資本市場向來偏愛故事影視。
《歡迎來龍餐館》，無疑成為這個夏天最具話題性的故事之一影視。
8月11日正式上映後，這部反戰現實題材作品單日票房迅速登頂市場榜首，票房佔比一度超四成，成為“暑期檔最強黑馬”影視。貓眼專業版資料顯示，截至8月16日24點，該片累計票房達9.12億，觀影總人次已達2538.4萬，上座率持續領跑暑期檔。
來源影視：貓眼專業版
更重要的是，影片票房持續走高，直接刺激相關上市公司股價上揚影視。上週，該影片聯合出品方北京文化“四連板”，儒意電影、橫店影視等個股同步走強，帶動影視院線板塊成為市場焦點。
這種現象並不陌生影視。在影視行業，一個超級爆款往往能夠迅速改變市場預期。
北京文化便是典型樣本影視。這家公司曾先後押中《戰狼2》《我不是藥神》《流浪地球》《封神第一部》《南京照相館》等多部現象級影片，但幾乎每一次爆款上映，都上演股價“漲預期、落地殺”的劇情。
2017年，《戰狼2》上映後，北京文化8個交易日內股價暴漲66%，隨後股價在10個月內暴跌59%；2018年，《我不是藥神》如出一轍，上映前後股價上漲近50%，隨後便大幅回落影視。2025年，《南京照相館》上映，7月24日至31日股價漲21%，8月則累計下挫16.13%。
展開全文
光線傳媒也是如此影視。去年年初，由光線傳媒主出品的動畫電影《哪吒之魔童鬧海》票房衝破150億元，資本市場隨之上揚，光線傳媒8天6板、累計上漲超260%，市值一度突破千億，但此後股價一路震盪下行，目前較去年2月高點已腰斬過半。
來源影視：貓眼專業版
中國企業資本聯盟副理事長柏文喜分析認為，“影視股的底層邏輯是‘單片業績彈性極大’影視。一部爆款可以同時撬動三條預期，分別是出品方直接分賬、大盤升溫帶動院線客流、IP衍生與線下延展。一部現象級作品，往往能夠帶來數倍於票房本身的商業價值。”
火熱票房難掩盈利困局
把視角拉回到整個暑期檔影視。事實上，《歡迎來龍餐館》只是今年暑期檔火熱行情中的最新代表。
貓眼專業版資料顯示，截至8月17日12點16分，2026年暑期檔（6月1日-8月31日）含預售總票房突破101億元影視。《功夫女足》《八仙！》《蜘蛛俠：嶄新之日》《給阿嬤的情書》《歡迎來龍餐館》暫列檔期票房前五，其中國產影片佔據四席。中金公司預計，2026年暑期檔總票房將達到110億至140億元。多部頭部影片接力上映，使得今年暑期檔形成近年來少見的“多強並立”格局。
來源影視：貓眼專業版
從票房維度看，行業確實正在復甦影視。但從上市公司盈利能力來看，故事遠沒有那麼樂觀。
資本市場追逐的是未來，而財報反映的是現實影視。當下的現實是，影視行業距離真正走出寒冬仍有相當距離。截至目前，已有多家影視上市公司披露2026年上半年業績預告。從整體情況來看，行業盈利狀況依然承壓。
院線企業首當其衝影視。儒意電影預計上半年虧損1億多元，同比由盈轉虧，業績由盈轉虧的核心原因在於放映端收入下滑；橫店影視同比由盈轉虧，預計虧損超5000萬元；中國電影預計虧損超1億元；上海電影雖然保持盈利，但利潤同比大幅下滑，扣除非經常性損益後主營業務已經出現虧損。
內容製作公司同樣面臨挑戰影視。博納影業雖然虧損幅度明顯收窄，但仍未實現盈利，減虧則主要因為春節檔《飛馳人生3》的票房貢獻；北京文化仍處虧損狀態。
從原因來看，柏文喜分析，“上半年票房同比降40.6%，觀影人次降34.2%，行業景氣度降至近十年低點影視。觀影頻次下降、票房波動加劇，使影院經營壓力持續存在。對於院線企業而言，高額租金、人工成本和裝置折舊依然構成沉重負擔。”
眺遠營銷諮詢董事長兼CEO高承遠則認為，“影視行業具有典型的‘專案制’特徵，業績波動與內容供給節奏高度相關影視。上半年部分企業業績承壓，主要受專案週期錯配、內容儲備釋放節奏等因素影響，屬於行業正常調整。需要看到，不少企業正在加大內容儲備和IP孵化投入，這些投入短期內會體現在報表上，但中長期看是在構建IP資產護城河。”
“二八效應”下的集體自救
一個不容忽視的事實是，如今電影市場越來越呈現“二八效應”影視。
少數爆款影片獲得絕大部分票房，而大量中腰部影片難以實現盈利影視。這意味著，即便行業總票房增長，收益也未必能夠均勻傳導至所有企業。
對於上市公司而言，押中一部爆款可能帶來股價大漲，押錯專案則可能面臨數億元虧損影視。這種高度依賴單片成功的商業模式，本質上具有較強的不確定性，正是電影行業的一大風險來源。
“這是影視行業特有的商業模式缺陷，也是在A股極其罕見的現象——頭部企業無一能實現逐年平穩增長影視。這種‘押爆款’模式本質是專案制公司的宿命，製作週期2-3年、單部投資上億、任一環節偏差即滿盤皆輸，容錯率極低。這是行業商業模式本身的侷限。”柏文喜認為。
對於資本市場而言，爆款能夠迅速點燃情緒影視。而對於企業經營而言，穩定盈利能力才是決定長期價值的關鍵。面對盈利波動，越來越多影視企業開始意識到，僅靠賣電影票已經難以支撐長期增長。行業正在尋找新的增長邏輯。
過去，電影院的收入主要來自票房和賣品，如今這種模式正在被打破，越來越多影院開始嘗試打造“第三空間”影視。儒意電影提出“超級娛樂空間”戰略，引入潮玩、茶飲、社交體驗等業態；中國電影推動IP衍生品銷售、親子互動活動落地；橫店影視則將影院與文旅資源深度結合，打造沉浸式消費場景。
圖為在萬達影院參加二次元活動的年輕人現場實拍影視。來源：儒意電影公眾號
電影院不再只是看電影的地方，這種變化背後，是整個行業對空間價值的重新定義影視。今年7月，國家電影局聯合有關部門釋出政策檔案，明確鼓勵影院開展多樣化經營，推動“電影+餐飲”“電影+文創”“電影+社交”等融合發展模式。
與此同時，內容公司的轉型更加深入影視。越來越多企業開始佈局IP全產業鏈運營。從文學、動漫到影視改編，再到遊戲、衍生品、主題體驗，IP生命週期被不斷拉長。
高承遠認為，“當一部電影的價值不再止於票房，而是延伸到文旅、消費、體驗等多個維度，影視企業才能真正穿越週期，實現從內容公司到IP生態公司的躍遷影視。”
隨著商業模式不斷升級，真正決定行業未來的，或許已經不再是下一部爆款電影何時出現，而是誰能夠率先建起新業態，找準第二增長曲線，更好地活下去影視。
“影視行業的未來不在票房裡，在票根之外影視。”市場營銷專家陳榕榕表示，行業未來，一方面要最佳化國內內容結構，另一方面增長機會來自兩條主線，一是IP全鏈路開發，短劇、衍生品、線下實景打通變現，二是出海，把優質國產影視作品輸出海外，拓展海外發行、版權銷售，減少國內票房週期對企業的束縛。
從這個意義上說，影視行業新週期的起點已經開始了影視。只是這條路，仍然漫長。
（大眾新聞記者都亞男）
