中郵證券有限責任公司吳文吉,萬瑋近期對金祿電子進行研究併發布了研究報告《算力電源PCB積極佈局，新興行業持續突破》，給予金祿電子買入評級電子。
金祿電子(301282)
事件
公司釋出2026年半年度報告，上半年實現營收13.40億元，同比+43.47%；歸母淨利潤5563.48萬元，同比+6.26%電子。
投資要點
Q2盈利顯著修復，調價紅利望下半年進一步釋放電子。公司上半年實現營收13.40億元，同比+43.47%；歸母淨利潤5563.48萬元，同比+6.26%。單季度來看，Q2實現營收7.94億元，yoy+51.40%,qoq+45.33%;歸母淨利潤4672.23萬元，yoy+26.89%,qoq+424.23%。2026年上半年覆銅板、PP等PCB核心原材料漲價、供貨趨緊，公司Q2持續推進產品調價，借行業缺料契機最佳化訂單結構、穩固核心客戶合作。從訂單角度來看，上半年承接訂單金額同比大增101.14%，訂單量、訂單均價均實現上漲，訂單均價環比提升21.77%，調價紅利預計下半年進一步釋放。
多領域新產品實現試製量產跨越，產能投放開啟成長空間電子。公司聚焦高頻高速、高多層、高階HDI等技術方向攻堅，推進商業航天、算力基礎設施、人形機器人等新興賽道佈局，其中AI伺服器二次電源、衛星相控陣天線、貨運eVTOL相關PCB完成試製送樣；人形機器人關節模組、AI資料中心UPS等PCB實現從試製到量產的轉化；固態電池、汽車AIbox等新產品同步配合客戶迭代開發。從產能角度來看，公司三大生產基地整體維持高負荷生產，二季度接近滿產，其中湖北安陸多層板擴能專案已建成投產，月新增產能2.5萬平米；廣東清遠適配AI算力產品的產線預計Q3投產，產能建設落地將緩解產能瓶頸，助力新興領域客戶匯入與訂單承接。此外，子公司百芳電子取得Nadcap印製電路板專項認證，進一步開拓航空航天市場，為國產大飛機配套創造條件。
投資建議電子：
我們預計公司2026/2027/2028年營收分別為32/45/61億元，歸母淨利潤分別為3/5/8億元，維持“買入”評級電子。
風險提示電子：
技術迭代和研發投入不及預期的風險；市場競爭加劇風險；客戶訂單不及預期；行業週期性波動風險電子。
最新盈利預測明細如下電子：
本文資料來源於中郵證券有限責任公司，僅供參考不構成投資建議電子。
