8月10日，東吳證券釋出了一篇建築材料行業的研究報告，報告指出，通脹回落，科技產業重獲估值彈性科技。
本週（2026.8.1–2026.8.7，下同）：本週建築材料板塊（SW）漲跌幅9.13%，同期滬深300、萬得全A指數漲跌幅分別為2.32%、5.37%，超額收益分別為6.82%、3.76%科技。
大宗建材基本面與高頻資料科技：
（1）水泥：本週全國高標水泥市場價格為314.2元/噸，較上週+2.7元/噸，較2025年同期-25.5元/噸科技。較上週價格持平的地區：長三角地區、長江流域地區、泛京津冀地區、兩廣地區、華北地區、東北地區、華東地區；較上週價格上漲的地區：中南地區（+6.7元/噸）、西南地區（+2.0元/噸）、西北地區（+6.0元/噸）；無較上週價格下跌的地區。本週全國樣本企業平均水泥庫位為70.5%，較上週+1.8pct，較2025年同期+3.1pct。全國樣本企業平均水泥出貨率（日發貨率/在產產能）為42.5%，較上週+0.3pct，較2025年同期-1.5pct。
周觀點科技：
（1）7月全球通脹均回落，美國就業資料低於預期，一方面反映出傳統經濟仍較弱，另一方面美聯儲加息機率大幅下降科技。這種組合有利於資金向科技產業聚攏，而且海外csp仍在提升AI資本開支的預期。短期來看，上游物料電子布和工程裝置潔淨室的景氣仍在上升。我們建議首先關注科技方向，建議關注中國巨石、深桑達A、中材科技、宏和科技、亞翔整合、柏誠股份等。其次可以關注紅利價值方向，建議關注兔寶寶、顧家家居、上峰水泥、塔牌集團、歐普照明、歐派家居、中國交通建設等。再次關注處在價格低位的工程建材品種，東方雨虹、科順股份、三棵樹、中國聯塑、旗濱集團、堅朗五金、海螺水泥等。中長期而言，中國國力的相對上升，消費和科技白馬公司值得戰略性逢低關注。
（2）科技方面，AI硬體投資方興未艾，十五五期間科技自立自強是重中之重，國產半導體有望加快發展，尤其是先進製程科技。建議關注潔淨室工程板塊，受益於計算、儲存、面板價格的上漲，半導體資本開支預期持續升溫，亞翔整合、柏誠股份和深桑達。建議繼續關注玻纖板塊，受益於高階PCB需求放量，電子布產能緊張加劇，中國巨石、中材科技、宏和科技等。建議繼續關注太空光伏板塊的上海港灣，公司在商業衛星能源系統和空間鈣鈦礦元件行業處於龍頭領先位置，且訂單高增長。AI端側應用上，隨著模型和算力的匹配，智慧家電有望加速發展，建議關注智慧攝像頭行業龍頭螢石網路、清潔機器人龍頭石頭科技、科沃斯和家電龍頭美的集團、海爾智家。
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（3）海外方面，全球經濟處於雙重推力之下，一方面是科技革命帶來的AI基建和美歐財政擴張繼續推動能源等基建，另一方面是地緣衝突推動庫存中樞上行科技。經濟增長和通脹的韌性將比較強。除了歐美地區，出海企業也在大力開發東南亞、中東、非洲等市場，亞非拉等南方國家在深化工業化之時，城鎮化也在發展。綜合新興國家收入佔比以及本土化的能力和技術實力，建議關注華新建材、上海港灣、科達製造、中材國際、愛麗家居。
各細分行業觀點科技：
1、玻纖：隨著rubin等新機型拉動出貨，二代特種布價格開始加快放大科技。T布和一代價格相對平穩。豐田織機產能持續轉向特種布，普通布供給仍存缺口。國產織布機逐漸進入試驗，但仍需較長時間打磨，年內都難以形成大規模產能。2027年特種電子布繼續放量的情況下，普通電子布供給將繼續受到壓縮，價格有望保持強勢。粗紗2025年以來較強內需支撐下新增產能逐步消化，供給衝擊最 大的階段已經過去。行業盈利仍處歷史低位，資本開支援續放緩，中期新增產能有限。我們測算2026年粗紗/電子紗有效產能有望達到759.2萬噸/107.7萬噸，分別同比增加6.9%/7.3%。（2025年全年有效產能測算值同比分別增加14.8%/6.7%），我們判斷2026年行業粗紗庫存有望穩中下降，推動行業景氣低位繼續復甦。推薦中國巨石，建議關注國際復材、中材科技、宏和科技、長海股份、山東玻纖等。
2、水泥科技：
（1）行業供給側主動調節的力度和持續性有望維持科技。產能置換加速落後/殭屍產能退出，中期熟料產能利用率有望提升。
（2）我們判斷2026年在龍頭引領下供給自律共識強化，行業錯峰力度不斷增強，提供盈利底部支撐，但需求不穩的背景下，行業供需需要頻繁再平衡，制約行業盈利彈性科技。若實物需求企穩改善，水泥旺季價格彈性可觀。我們認為2026年行業盈利環比2025年下半年有望呈現震盪中改善的態勢，部分基建重點專案需求增量較大的省份景氣有望明顯領先全國整體水平。
（3）反內卷政策引導行業有序競爭和落後低效產能退出，行業中長期盈利基礎有望鞏固科技。龍頭企業綜合競爭優勢凸顯，中長期有望受益於行業格局最佳化，海外發展中國家地區佈局有望持續貢獻盈利增量，推薦華新建材（國內盈利平穩，非洲、中亞市場高景氣，海外進入兌現期）、海螺水泥（全國龍頭），建議關注上峰水泥（最低分紅承諾、新經濟產業投資貢獻增量）、金隅冀東（東北區域整合）、天山股份、塔牌集團（最低分紅承諾）等。
3、玻璃：供給加速出清，有望提供2026年價格彈性科技。
（1）當前行業虧損面擴大，將推動高窯齡、虧損幅度較大的生產線加速停產/冷修科技。除了少數原材料、燃料均佔優勢的企業，國內主要市場的生產普通白玻的玻璃產線整體處於不同程度的虧損狀態。我們判斷當前仍處社會庫存消化的壓力期，難以支撐價格的持續反彈，在產產能在行業大面積虧損的壓力下延續收縮。
（2）供給收縮的幅度提供2026年上半年玻璃價格反彈的彈性科技。基於玻璃終端需求下行的壓力以及廠商、社會庫存均處中高水平，且行業虧損狀況短期難以改善，我們認為2026年上半年浮法玻璃在產日熔量有望下降至14.74萬t/d以下，2026年Q2隨著需求季節性上升，我們認為廠商庫存有望顯著下降，中期有望推動價格反彈至行業整體盈虧平衡線。
（3）中長期來看，反內卷政策導向有望約束行業無序競爭，避免極端價格的出現，提升行業盈利中樞，龍頭持續享受成本優勢下的超額利潤，外延佈局有望形成新增長點科技。當前龍頭玻璃企業估值處於歷史低位，浮法玻璃盈利反彈、光伏玻璃景氣修復以及新產品佈局有望推動估值修復，推薦旗濱集團，建議關注南玻A、金晶科技等。
風險提示：地產信用風險失控、政策定力超預期科技。
