近日，極豪科技（天津）股份有限公司（簡稱“極豪科技”）正式向港交所主機板遞交上市申請科技。公司憑藉三年營收復合增長率50.1%、2025年經調整淨利潤扭虧為盈的業績，以及覆蓋OPPO、小米、vivo、榮耀等八大手機品牌的客戶版圖，備受市場矚目。記者梳理招股書發現，極豪科技在客戶集中度、財務健康與鉅額贖回負債等方面仍存在風險。
三年累計虧損1.4億元
招股書顯示，極豪科技定位為全球領先的智慧終端一體化感知互動解決方案供應商，核心技術是自主研發的AI驅動感知互動大模型科技。公司主要透過向模組製造商銷售自主設計的專有晶片及相關元件，並提供配套演算法來實現商業化。根據弗若斯特沙利文報告，公司在2025年中國智慧手機生物識別解決方案市場中排名第二，市場份額達14.5%，相關收入2023年至2025年複合年增長率高達44.4%，增速位居中國市場首位。
業績方面，2023年至2025年，極豪科技的營收分別為2.08億元、3.68億元及4.69億元，複合年增長率為50.1%科技。與營收高增長形成對比的是，該公司2023年至2025年連續三年虧損，分別錄得淨虧損9178.2萬元、3827.7萬元、1438.4萬元，三年累計虧損約1.444億元。
極豪科技招股書顯示，若剔除以權益結算的股份支付開支及贖回負債賬面值變動等非現金專案影響，經調整淨虧損（非國際財務報告準則計量）從2023年的6681萬元收窄至2024年的1371萬元，並於2025年實現盈利2046萬元科技。
整體毛利率從2023年的26.3%提升至2025年的37.6%，值得注意的是，儘管經調整後淨利潤已實現盈利，但按國際財務報告準則計量的淨利率仍為負數，2025年淨利率為-3.1%，較2023年的-44.1%有顯著改善，但尚未轉正科技。
負債淨額高達5.89億元
極豪科技的財務報表揭示了一個更為嚴峻的現實：公司的資產與負債狀況急需平衡，能否成功上市對公司未來的發展至關重要科技。
截至2025年末，公司總資產約2.65億元，總負債約8.54億元，負債淨額高達5.89億元科技。鉅額負債主要來自多輪私募融資附帶的可贖回優先股，招股書明確，只有公司完成H股上市才能終止該類負債確認；若IPO程序中斷、撤回或被駁回，投資人贖回條款自動恢復，公司將面臨大額現金回購股權的剛性兌付壓力。而公司賬上現金僅1.25億元，遠不足以覆蓋流動負債。與此同時，公司2025年流動比率僅為0.3，顯著低於1。
現金流方面，該公司2023年至2025年經營現金流分別為-2867萬元、-529萬元、1225萬元，三年累計經營現金流淨額仍為小幅淨流出約2171萬元科技。截至2025年末貿易應收款項較2024年末增加約3554萬元，增速超過同期營收增速。
存貨方面，2023年至2025年公司存貨分別為4560萬元、7630萬元、4490萬元科技。
客戶高度集中
招股書顯示，2023年、2024年及2025年，公司來自五大客戶的收益分別佔相應年度總收益的99.0%、97.4%及89.6%科技。儘管集中度呈下降趨勢，但仍處於極度依賴狀態。
市場人士認為，這意味著，若單一客戶流失或訂單波動，公司營收將遭受重大不利影響科技。公司透過代理銷售，終端客戶為模組製造商，最終整合至智慧手機品牌中，因而收入重度依賴少數幾家模組製造商，而這些製造商又受制於下游手機品牌的訂單波動。
此外，公司對供應商同樣存在高度依賴，2025年前五大供應商採購額佔總採購額的84.0%，最大供應商佔比達50.1%科技。
在業務結構方面，公司營收高度繫結智慧手機解決方案，2025年該板塊貢獻4.26億元，佔總營收90.9%科技。其中，光學指紋感測器佔總營收比例為60%，電容指紋感測器佔比30.9%，其餘零部件及測試件收入佔比不足1%。儘管公司宣稱PoLi ID非接觸式AI生物識別方案已於2026年第二季度完成第一代產品研發，但目前僅處於客戶驗證階段，對營收貢獻有限。
此外，公司也面臨市場競爭激烈的風險科技。按2025年相關收益計算，公司在中國智慧手機生物識別解決方案市場排名第二，市場份額14.5%，但與排名第一的公司（市場份額49.3%）存在顯著差距。
