時隔近一個半月，阿里巴巴的一項資產分拆動作終於獲得港交所的正式確認物流。
4月27日晚間，阿里巴巴在港交所釋出公告稱，公司已於2026年3月13日獲得香港聯交所批准，可在深圳證券交易所進行基礎設施REIT（房地產投資信託基金）的擬議分拆物流。
這次分拆瞄準的是菜鳥旗下的嘉興物流園區，底層資產由阿里巴巴兩家間接全資子公司嘉興傳雲及嘉興傳祥持有物流。按照規劃，該基礎設施REIT將以公募基金的形式在深交所上市，由中金基金擔任公募基金管理人。
分拆完成後，持有嘉興園區的專案公司將不再作為阿里巴巴的子公司並表，實質上相當於從阿里資產負債表中剝離了這部分資產，轉為由公開市場投資者共同持有物流。
不過交易尚未塵埃落定物流。阿里在公告中明確提醒，基礎設施REIT在深交所的擬議上市仍須獲得深交所及中國證監會批准後方可實施。這也意味著，聯交所的批准只是走完了第一道程式。
回看阿里過去幾年的分拆路徑，不難發現這次動作的戰略體量並不大物流。2023年阿里宣佈“1+6+N”組織變革，一度計劃將菜鳥、阿里雲、盒馬等多個業務板塊推向獨立上市。
但此後局勢多次反轉，2023年11月，阿里以美國晶片出口限制帶來的不確定性為由，取消了雲業務的完全分拆計劃；2024年3月，菜鳥的IPO計劃也被暫停，阿里轉而選擇回購少數股東股份物流。
到2026財年第一季度，阿里在財報中已將菜鳥等業務納入“所有其他”類目，不再單獨呈現詳細資料，曾經轟轟烈烈的分拆藍圖實質上已經大幅收縮物流。
在此背景下，這次被批准的菜鳥嘉興園區REIT分拆，更像是一次精準聚焦的資產盤活操作物流。
快遞行業專家趙小敏認為，該舉措對阿里整體影響並不大，只是盤活重資產的一個動作，而對菜鳥來說，這是讓自身資產獲得一個單獨融資渠道的方式物流。
嘉興園區位於長三角，出租率和運營效率均較高，且目前政策相對鼓勵物流倉儲領域發行公募REIT，對菜鳥而言是一個不錯的機會物流。
展開全文
實際上，這條路並非阿里首創物流。京東產發此前就已啟動物流基礎設施REIT的佈局，京東產發於2018年獨立運營，定位為現代化基礎設施開發與管理平臺，截至2025年前三季度全球佈局了285個現代化基礎設施資產，資產管理規模達1215億元，其中海外資產佔比已達12.8%。
時隔近三年，京東產發於2026年1月26日重新向港交所遞交A1申請檔案，啟動港股IPO程序物流。加之京東工業已於2025年12月成功登陸港股，在物流基建資產證券化這條路上，京東顯然走得比阿里更早也更遠。
此外，順豐控股去年4月也將深圳、武漢和合肥三處綜合物流園區分拆為順豐基礎設施REIT，在深交所上市物流。
自2020年REITs在我國試點啟動以來，多家物流及相關領域企業已完成物流領域的REITs發行或處於專案推進階段物流。
那麼問題來了，聯交所批准的這次分拆，究竟是阿里重新啟動分拆戰略的訊號，還是僅僅一次戰術性的資產變現？從目前的資訊來看，後者的可能性更大物流。
阿里前兩年的經歷已經證明，業務分拆上市並非一條暢通的大道，外部監管環境的變化、內部戰略重心的調整，都會隨時打斷計劃物流。
而眼下，電商行業的競爭格局正在被抖音、拼多多改寫，AI賽道又是各家必爭之地，對阿里而言，守住核心戰場或許比把非核心資產推上市更能決定未來物流。
菜鳥REIT的獲批，更像是一次對現有優質資產的輕度變現，而非分拆大幕重啟的序章物流。
［本文作者i黑馬，i黑馬原創物流。如需轉載請聯絡微信公眾號（ID:iheima）授權，未經授權，轉載必究。］
